Apakah debut Coreweave merupakan pertanda buruk untuk IPO?

Kenari di tambang batu bara

Coreweave baru saja melakukan penawaran umum perdana besar pertama tahun ini – dan hasilnya jauh dari menggembirakan.

Perusahaan, yang menyewakan kekuatan komputasi ke industri kecerdasan buatan, menyusut IPO -nya jauh di bawah ekspektasi awal sebelum debut perdagangan yang diantisipasi Jumat. Itu bahkan setelah Nvidia, yang memiliki saham di perusahaan, berkomitmen untuk membeli lebih banyak saham sebagai bagian dari penawaran.

Pertanyaan besarnya adalah apakah masalah Coreweave berbicara hanya dengan satu perusahaan – atau untuk kondisi ekonomi yang lebih luas, yang akan menandakan masalah bagi lanskap IPO yang diperangi secara keseluruhan.

Seberapa jauh IPO Coreweave jatuh? Perusahaan ini memberi harga penawaran $ 40 per saham, dibandingkan dengan kisaran awal $ 47 hingga $ 55. Ini juga menjual 37,5 juta saham, sekitar 23 persen lebih sedikit dari yang diharapkan. Secara keseluruhan, ia mengumpulkan $ 1,5 miliar pada penilaian sekitar $ 23 miliar, turun dari harapan awal $ 4 miliar pada penilaian $ 35 miliar.

Perusahaan ini berjuang melawan kondisi IPO yang sulit. Pasar saham telah terbebani oleh ketidakpastian di sekitar tarif dan inflasi Presiden Trump.

“Ini telah menjadi waktu yang brutal bagi pasar pada umumnya,” Samuel Kerr, analis Pasar Modal Ekuitas di perusahaan wawasan keuangan Mergermarket, mengatakan kepada The Times. “Ini menunjukkan kepada Anda bahwa ada sangat sedikit nafsu makan untuk mengajukan transaksi risiko semacam ini saat ini.”

Coreweave dipandang sebagai pelopor untuk penawaran awal AI. Didirikan sebagai start-up penambangan cryptocurrency pada tahun 2017, mengandalkan prosesor grafis NVIDIA yang dapat menganalisis sejumlah besar data.

Ketika harga crypto jatuh pada tahun 2019, Coreweave bergegas untuk menimbun chip yang kuat, membelinya dari perusahaan crypto yang tertekan. Setelah Openai merilis ChatGPT pada tahun 2022, perusahaan berputar untuk menyewa chipnya melalui Cloud to AI Developers.

Coreweave telah mengumpulkan $ 2,3 miliar dalam pendanaan modal ventura dan tahun lalu bernilai $ 19 miliar di pasar swasta. Tiga pendirinya, Michael Intrator, Brian Venturo dan Brannin McBee, yang masih menjalankan perusahaan, memiliki sekitar 30 persen dari itu. Kelas saham khusus memberi mereka sekitar 80 persen dari kekuatan pemungutan suara.

Tetapi keuangannya dalam beberapa hal menggarisbawahi tantangan yang dihadapi industri AI. Sementara pendapatan Coreweave melonjak menjadi $ 1,9 miliar tahun lalu, naik dari $ 229 juta setahun sebelumnya, ia belum menghasilkan keuntungan – dan menghabiskan hampir $ 1 miliar tahun lalu untuk membiayai utangnya.

Sementara apa yang disebut tujuh raksasa teknologi telah menikmati penilaian saham yang melonjak selama beberapa tahun terakhir, didorong oleh antusiasme Wall Street untuk AI, investor telah tumbuh Warier tentang jumlah yang dihabiskan perusahaan untuk teknologi tersebut. Saham di Nvidia, anggota inti dari kelompok itu, turun 7 persen saja sejak Rabu.

Kemudian lagi, berapa banyak tes lakmus IPO Coreweave? Sementara perusahaan adalah bisnis AI utama pertama yang go public, itu tidak mewakili Titans sejati lapangan, pembuat model bahasa besar seperti OpenAi dan Anthropic.

Coreweave juga “memiliki banyak keanehan yang menjadikannya kandidat IPO yang sulit,” kata Kerr kepada Times, termasuk sejumlah besar utang yang dibutuhkan untuk membangun pusat data baru dan latar belakangnya yang tidak biasa sebagai perusahaan penambangan cryptocurrency. (Ini juga sangat tergantung pada sekelompok kecil pelanggan, termasuk Microsoft, Meta dan Openai.)

Namun, pada suatu waktu perusahaan sudah gelisah tentang go public di tengah volatilitas pasar, penawaran suram tidak memberikan banyak jaminan.

Inilah yang terjadi

Firma hukum raksasa lainnya berupaya memotong kesepakatan dengan Presiden Trump. Skadden, ARPS, Slate, Meagher & Flom telah mengadakan diskusi dengan penasihat Trump tentang cara menghindari perintah eksekutif yang berpotensi menghancurkan yang menargetkan perusahaan setelah presiden memberlakukan langkah serupa pada beberapa saingannya, The Times melaporkan. Kelompok itu sekarang termasuk Wilmerhale, sebuah perusahaan besar Washington yang pernah dipekerjakan sebagai mitra Robert Mueller III, yang menjabat sebagai penasihat khusus tentang penyelidikan Trump-Rusia.

Seorang hakim federal memerintahkan beberapa pejabat Trump untuk melestarikan pesan dalam kebocoran sinyal. Hakim James Boasberg, yang telah menarik ancaman impeachment atas upayanya untuk memeriksa bagian -bagian agenda Trump, memerintahkan beberapa peserta dalam teks kelompok tentang serangan terhadap Yaman untuk tidak menghapus teks mereka. Langkah ini menarik kritik dari Partai Republik termasuk Jaksa Agung Pam Bondi, yang menyarankan agar Departemen Kehakiman tidak akan menyelidiki episode tersebut. Namun, beberapa anggota parlemen Republik secara terbuka mengkritik Sekretaris Pertahanan Pete Hegseth karena mengungkapkan rincian operasional di saluran yang tidak aman.

Trump memperingatkan pembuat mobil untuk tidak menaikkan harga sebagai tanggapan terhadap tarif otomatis. Permintaan presiden, dikirim ke CEO bulan ini, membuat produsen dalam ikatan, menurut Wall Street Journal: menyerap biaya yang lebih tinggi dan menerima keuntungan yang lebih ramping, atau berpotensi menghadapi murka Gedung Putih. Ini adalah tanda pilihan sulit yang dikenakan pada pembuat mobil, terutama karena memenuhi tujuan Trump untuk meningkatkan manufaktur mobil domestik akan memakan waktu bertahun -tahun.

Arloji inflasi

Konsumen Amerika itu tampak lebih bergetar dari hari ke hari. Titik data terbaru: Saham di Lululemon pada hari Jumat tenggelam tajam dalam perdagangan premarket setelah pembuat pakaian, yang penjualannya diperbesar selama pandemi Coronavirus, melaporkan prospek downbeat untuk tahun ini.

Ini menambah daftar merek dan pengecer konsumen yang telah memperingatkan bahwa pelanggan menghabiskan lebih sedikit. Calvin McDonald, CEO Lululemon, mengutip “ketidakpastian yang cukup besar didorong oleh keadaan makro dan geopolitik.”

Pengambilan yang suram itu menempatkan fokus tambahan pada laporan pengeluaran konsumsi pribadi, ukuran inflasi yang disukai The Fed. Ini diatur untuk rilis pada pukul 8:30 pagi Timur.

Apa yang Harus Diketahui Tentang Laporan: Sementara efek penuh dari tarif Trump diperkirakan akan muncul dalam beberapa bulan mendatang, para ekonom akan mengamati tanda -tanda apakah bisnis menyesuaikan harga untuk mengantisipasi.

Dua pertanyaan besar mendasari data. Bisakah pembacaan panas pada hari Jumat memiliki implikasi pada agenda Trump, terutama ketika para ekonom memperingatkan bahwa penumpasan imigrasi dan perang dagang dapat mempercepat inflasi? Di sisi lain, akankah jumlah jinak membujuk Fed untuk melanjutkan laju pemotongan lebih cepat?

Inilah yang harus ditonton pada hari Jumat:

• Inflasi inti untuk Februari, yang menghilangkan harga makanan dan bahan bakar yang mudah menguap, kemungkinan besar sedikit berdetak dari pembacaan Januari, menjadi 2,7 persen, menurut perkiraan dari FactSet. Itu akan berada di atas target 2 persen Fed.

• Angka bulan ke bulan diperkirakan akan menunjukkan kenaikan 0,3 persen, meskipun para ekonom di Vanguard dan Goldman Sachs melihatnya menjadi sentuhan lebih tinggi.

• Penyebabnya kenaikan harga pakaian, furnitur dan barang -barang rumah tangga, perkiraan pelopor.

• Kabar baiknya: Harga tempat tinggal, Bugaboo tahun lalu, tampaknya sedang menuju ke bawah, para ekonom mencatat.

Data sentimen konsumen juga akan ada di radar. Pembacaan Maret yang direvisi dari University of Michigan akan dirilis pada hari Jumat, menawarkan ukuran lain tentang suasana hati rumah tangga. Survei serupa oleh dewan konferensi pada hari Selasa menunjukkan bahwa kepercayaan konsumen telah jatuh ke level terendah 12 tahun.

Di antara keprihatinan utama orang Amerika: inflasi dan tarif.

Kekhawatiran penurunan dan perang dagang sedang membebani pasar. S&P 500 berada di jalur untuk kuartal kalah pertama sejak 2023.

Salah satu pembuat mobil yang tidak berkeringat perang dagang

Tarif mobil Presiden Trump mungkin tidak mengejutkan, tetapi mereka masih mengirim banyak industri dan pemimpin internasional terhuyung -huyung.

Sumpah Trump untuk menabrak pembuat mobil dengan pungutan pada mobil impor dan bagian mobil mendorong protes keras dari para pemimpin di Prancis dan Jerman, yang mendesak Uni Eropa untuk merespons. Tapi satu produsen Eropa tampaknya tidak berkeringat: Ferrari.

Ferrari mengumumkan pada hari Kamis bahwa mereka akan menaikkan harga sebanyak 10 persen untuk sebagian besar model, Yang berarti tambahan 40 ribu untuk Purosangue $ 400.000, Italia untuk “Thoroughbred.” Secara eksplisit mengutip “Pengenalan tarif impor pada mobil UE ke AS”

Saham di Carmaker Mewah Italia naik hampir 3 persen pada hari Jumat – setelah dua analis peningkatan.

Mengapa tarif Trump tidak mungkin untuk penyok Ferrari: “Kami kesulitan memikirkan kohort pelanggan di AS yang lebih baik ditempatkan daripada Ferrari untuk menyerap harga yang lebih tinggi,” tulis Stephen Reitman, seorang analis mobil di Bernstein, dalam sebuah catatan penelitian pada hari Kamis.

Daftar tunggu untuk Ferrari baru sudah panjang, sebanyak tiga tahun untuk beberapa model Purosangue.

Titik data lain: “Mayoritas Ferraris yang dijual di AS pergi ke pemilik yang sudah memiliki lebih dari satu Ferrari (rata -rata global adalah 49 persen),” tulis Reitman.

Dia menambahkan bahwa “kenaikan harga baru apa pun akan agak empuk oleh pengetahuan bahwa ferraris pelanggan lain di garasi mereka telah melihat nilai -nilai mereka juga meningkat.”

Dan ada potensi keringanan pajak Trump. “Jika presiden menopang janjinya atas pemotongan pajak untuk penerima yang lebih tinggi dan mengizinkan pengurangan pembayaran bunga mobil dari pajak penghasilan,” tulis Reitman, “itu tentu saja tidak melukai pelanggan Ferrari.”

Sisa industri, dan pelanggannya, mungkin tidak berjalan dengan baik. Arthur Laffer, ekonom konservatif yang berpengaruh yang Trump memberikan presiden Medal of Freedom pada tahun 2019, dalam analisis baru -baru ini bahwa kebijakan tarif membutuhkan pekerjaan serius untuk menghindari pemukulan sektor mobil, menurut Associated Press.

Terutama penting, menurut Laffer, adalah menjaga pembebasan sementara untuk mobil dan suku cadang dari musim gugur itu di bawah perjanjian Amerika Serikat-Meksiko-Kanada. “Tanpa pembebasan ini, tarif yang diusulkan berisiko menyebabkan kerusakan yang tidak dapat diperbaiki pada industri, bertentangan dengan tujuan administrasi untuk memperkuat manufaktur AS dan stabilitas ekonomi,” tulisnya.

Kecepatan dibaca

Penawaran

• Omaha Productions, perusahaan media Peyton Manning, mengumpulkan uang dari usaha baru yang dikelola oleh Patrick Whitesell, mantan ketua eksekutif Endeavour, dan perusahaan investasi Silver Lake. (Variasi)

• Elliott Investment Management, investor aktivis besar, mengkritik CEO Phillips 66 atas apa yang dikatakannya adalah mengambil prospek pengubah minyak. (SEMAFOR)

Politik, Kebijakan dan Regulasi

• “The Doge Playbook Menargetkan Lembaga Federal” (NYT)

• Badan Perlindungan Lingkungan mengatakan bahwa pembangkit listrik dan orang lain dapat mencari pengecualian untuk pembatasan udara bersih-melalui email. (NYT)

• Trevor Milton, pendiri pembuat kendaraan listrik Nikola yang telah dihukum karena penipuan sekuritas, kata Presiden Trump memaafkannya; Gedung Putih belum mengkonfirmasi akunnya. (Ft)

Yang terbaik dari yang lain

Kami ingin umpan balik Anda! Silakan kirim email ke pemikiran dan saran ke dealBook@nytimes.com.